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如何进行分散投资

      2001年上半年33只基金中只有5只基金净值增长超过同期指数。这个结果对投资者的启示就是下面的一个投资策略:分散投资。分散投资的常用办法就是投资于指数基金。遗憾的是,即使国内号称分散投资的指数基金也并不是完完全全的指数基金,只有50%的资金按照指数化运作,其管理的结果很难与优化指数基金的称呼一致,2000年两只30亿规模的指数基金分别输给了它们追踪的上证综指和深圳综指。那么,在买不到真正指数基金的情况下,投资者如何构造一个充分分散的投资组合,使自己与市场收益保持一致。这里做一个探讨,或许对投资者有一些启迪。

  指数跟踪首先应了解指数编制的方法以及指数的修正方法,否则自己构造的组合的收益率就会偏离指数的收益率。下面针对常采用的三种指数编制方法分别讨论如何进行分散投资。

  跟踪价格平均指数进行分散投资,如道·琼斯指数,应采取等股数投资方法。

  道指的计算方法是将所有在指数内的股票价格做简单平均,因此道指的涨幅往往与成份股中价格最贵的股票一致。比如A股票的价格为10元,B股票的价格为20元,指数就是15点。如果第二天股票A上升10%变为11元,B上升20%变为24元,则指数就是17.5点,收益为16.67%。如果我们分散投资时采用等股数,如各买1股,则收益率将与指数一致。如果我们不是这样分散,而是各投资15元,即等金额的方式进行分散投资,则收益率将是15%,低于指数的收益率。

  跟踪市值加权指数进行分散投资,比如标准普尔指数,应采取组合中个股比例与市场中股票流通比例一致的投资方法。这种方法也是我们进行分散投资时应采用的方法。

  在市值加权指数编制时,指数的收益率取决于成份股中市值最大的个股的收益率。比如在前面的例子中,若A股票的流通股为1亿,B股票为2亿,则指数的收益将是18%,更接近B股票的收益率。我们如果分别对A股票和B股票购买1股和2股,则收益率将是18%,与市场一致。但我们如果采用前面提到的等股数投资方法,则收益率为16.67%,低于市场收益率。

  跟踪市值加权指数时,如果其中某只股票价格下跌导致其市值下跌,无需抛售部分该股,因为自己组合中该股的比例也同步下降。但如果组合中的某一股票,比如A股增发了5000万股,则自己的组合马上应调整,如抛售B股票,买入A股票,保证A与B的股数之比为15比20。

  跟踪等权重指数进行分散投资,比如美国价值线指数,应采取等金额的投资方法。

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